自動化產業重返上升循環，自動化關鍵零組件雙雄上銀科技、亞德客進入法人輪番上調目標價階段；從基本面來看，受惠于中國需求強勁支撐，亞德客對Q1釋出正向看法，而亞德客通常3月起進入旺季；上銀則看好半導體、工具機等需求復蘇，過年將加班因應，部分大型線性導軌、滾珠絲桿能見度已超過3個月，上半年營收可望明顯彈升。


亞德客上季營收逆勢創高，上銀回到高年增


氣動組件大廠亞德客去年12月與Q4合并營收雙雙創高，淡季不淡，加上人民幣升值匯兌收益，去年Q4仍可望繳出優異的獲利成績；傳動組件大廠上銀月營收則進入盤堅墊高階段，去年12月合并營收來到近25月高，營收年增幅開始擴大，而觀察上銀去年Q2起的存貨周轉天數與應收帳款天數也持續往健康方向發展。


供需都見改善，產業持續往好的方向發展


從需求面來看，半導體從去年Q4轉熱，工具機、車用也逐漸回溫，加上中國制造業復蘇與5G新應用，目前關鍵零組件廠能見度大多已拉長到2個月以上，較先前的1~2個月的谷底改善，上銀表示，部分大型線性導軌與滾珠絲桿則可超過3個月。供給面來看，產業經過兩年多調整，庫存已回到相對健康，產業洗牌效應也逐漸顯現。


大廠成長較明確，利基廠則各擁題材


關鍵零組件產業具大者恒大特性，當產業重新回到上升循環，上銀、亞德客成長性通常更為明確，而利基型廠商大銀微系統、直得科技(CPC)因半導體比重相對較高，近期展望也轉樂觀。


另外，上銀同業全球傳動受惠中國強勁需求挹注，去年12月營收年增近7成、全年營收則年增3成，全球傳動科技(TBI)在轉造滾珠絲桿具競爭優勢，目前滾珠絲桿營收比重達7成，而其他同業通常是線性導軌高于滾珠絲杠，線型導軌的總量規模雖然更大、競爭也更為激烈，滾珠絲桿秩序則相對穩定。


中拚制造業升級，臺關鍵零組件受惠，工具機則需趨吉避兇


貿易戰帶動供應鏈分散化趨勢興起，東南亞、印度等市場漸受關注，而中國仍為全球最大的自動化市場，近年更積極推動制造業升級與設備供應鏈自主化，有鑒于高精密零組件與設備仍難做到完全自給自足，臺系關鍵零組件廠成為主要受惠族群，2020年來自中國營收比重突破8成，今年也將受惠新基建與制造業升級，而公司也持續布局印度市場。


關鍵零組件廠需求回溫，市場持續關注報價是否有調整的空間，預期農歷年后訊息會更為明朗；漲價預期心理帶動，加上貨柜航運吃緊，近期工具機接單也出現轉機，不過受臺幣強升壓抑短期獲利，工具機廠目前心態仍較為謹慎。


從產業風向球的中國PMI指數與日本工具機工業會(JMTBA)新接單來看，整體工具機產業已有從谷底回升的跡象，而工具機廠通常農歷年后會開始積極接單，今年3月臺北國際工具機展也將登場，可持續觀察新接單狀況。


值得關注的是，以往工具機景氣回春通常是雨露均沾，不過近年大陸拚工具機國產化，臺系工具機廠若未具備在地化產能，或是沒有能力提供高階、高附加價值產品，以及整廠解決方案，可能反而會在這一波產業復蘇中被洗出局，而過去兩年不景氣時仍持續強化研發的廠商則有機會苦盡甘來。